天津信托挂牌转让公募基金股权，释放“回归本源”信号

来源：北京商报

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作者：董晗萱

又现信托公司调整金融机构股权案例。8月12日，北京商报记者注意到，近日天津交易集团的一则公告显示，天弘基金管理有限公司（以下简称“天弘基金”）4.99%股权挂牌转让，底价15.67亿元，转让方为天津信托。

近年来，多家信托公司批量出售公募股权，但部分项目屡屡流拍。尽管从结果来看，头部公募股权尚具吸引力，而中小公募已陷入折价也难出手的困境；对于信托行业却是释放了深度结构调整的关键信号：信托公司需回归本源，将有限资源聚焦于资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托等主业领域，降低关联交易风险，提升主动管理能力。在分析人士看来，这长期有利于行业健康发展，预计未来1—2年会有更多信托公司跟进减持非主业金融股权。

能否成功

天津信托是天弘基金的创始股东之一。目前，其持有后者16.8%的股权，仅次于持股51%的大股东蚂蚁科技集团股份有限公司。若此次股权转让顺利完成，天津信托持股比例将降至11.81%，股东排名降至第三位，持股约15.6%的内蒙古君正能源化工集团股份有限公司则将顺势升至第二大股东。

本次挂牌将于8月31日截止，最终能否交易成功尚不确定。

挂牌信息显示，2025年，天弘基金实现营业收入57.46亿元，净利润18.85亿元，资产总计约188.6亿元；截至2026年6月末，天弘基金营业收入27.98亿元，净利润8.96亿元。

“从资产配置角度，信托公司基于自身战略发展需要，对持有的优质金融资产进行动态优化，属于正常的市场化经营行为。”新闻时评人、眺远影响力研究院院长高承远表示，天弘基金作为国内头部公募机构，其股权具备较高的市场认可度。此次转让底价15.67亿元，体现了该部分股权的公允价值与市场稀缺性。考虑到天弘基金的品牌影响力和行业地位，该笔股权对战略投资者仍具有吸引力。

不过，中国金融智库特邀研究员余丰慧则认为，能否顺利寻得买方，取决于能否找到愿意接受低流动性、低影响力财务股权、同时看好公募赛道长线价值的耐心资本。在当前金融股权交易冷清的环境下，难度不低，流标或多次挂牌才能成交的概率不小。

值得一提的是，天弘基金之于天津信托的重要性，远不止单纯的财务投资。2025年，天津信托实现营业收入10.64亿元，净利润5.06亿元；联营企业投资收益约3.17亿元，占全年净利润的63%。

那么，若股权转让顺利进行，未来天津信托业绩表现是否会受到影响？金乐函数分析师廖鹤凯指出，短期看账面利润承压不可避免。但从长期战略视角观察，这一影响是可控且具有积极意义的。此次转让为天津信托带来的一次性投资收益预计超14亿元，足以覆盖未来多年减少的分红收益，回笼的巨额现金可用于补充净资本、化解历史坏账及拓展信托本源业务。转让后仍保留11.81%的核心持仓，并未完全失去这一优质资产的长期回报，因此整体属于以短期流动性换取长期发展空间的理性取舍。

针对部分股权挂牌转让原因及影响，北京商报记者向天津信托方面进行采访，但截至发稿未获得回复。

不能仅仅“卖资产换现金”

事实上，天津信托转让公募股权并非孤例。近年来，多家信托公司相继有类似动作。例如，外贸信托曾两度挂牌转让宝盈基金25%股权、中航信托以1.78亿元底价挂牌转让所持嘉合基金全部27.27%股权。

也有信托公司对所持地方AMC股权进行调整。典型案例包括，陕国投信托转让其持有的陕西金资3亿股股份、百瑞信托挂牌转让中原资产5%股权等。

这背后的核心驱动力，来源于落实监管导向、回归主责主业。早在2023年发布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》即要求，信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类。金融监管总局2025年修订的《信托公司管理办法》明确指出，信托公司经营信托业务，应当坚持信托本源，立足受托人定位，恪尽职守。

不过，上述股权转让案例多以失败告终，且多次降价仍未有人接手。“过去信托公司把金融牌照当‘提款机’，用信托资金扶持基金子、券商子，左手倒右手形成虚假繁荣。如今监管强制回归本源，要求清理非主业资产，但买方市场极度理性。”余丰慧说道。

高承远预测，未来，信托公司非核心金融股权的整合仍将持续，但市场分化明显：优质机构的股权依然受到青睐，而价格预期与市场估值之间的匹配度，将是交易能否达成的关键。

余丰慧进一步强调，信托公司回归本源不是“选择题”而是“生死令”。但其关键不是卖掉牌照，而是用回笼的资金真正建立主动管理能力和信托业务核心竞争力。因此，不能让回归本源停留在“卖资产换现金”的技术层面，否则盈利模式仍然空心化，这才是行业最深层的结构性危机。